M6体育app官网 财通证券：保管携程集团-S“买入”评级 功绩超预期且国际化运转不时
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财通证券发布研报称，保管携程集团-S（09961）“买入”评级。公司当作国内OTA行业龙头，竞争壁垒深厚，收支境及国际业务成为中长久功绩增长的中枢驱能源。该行瞻望公司2026-2028年营收分离为717/819/918亿元，Non-GAAP归母净利润分离为191/219/248亿元。
财通证券主要不雅点如下：
中枢不雅点事件
2025年2月26日，公司发布功绩公告，4Q2025净贸易收入154亿元（YoY+21%），高于预期3.6%；经调度EBITDA34亿元（YoY+15%），经调度归母净利润35亿元（YoY+15%），高于预期7.7%。
分业务发挥
4Q2025住宿预订收入63亿元（YoY+21%），由出境和国际货仓预订的强健需求股东；交通票务收入54亿元（YoY+12%），国际机票预订增长权贵；旅游度假收入11亿元（YoY+21%），受益于国际处事膨胀；商旅措置收入8亿元（YoY+15%），M6体育app官网主因企业客户增长。国际OTA平台2025全年预订量同比增长约60%，Trip.com当作国际收入占比提高的中枢引擎，25Q4收入占比提至18%；公司国际化计谋握续潜入，为长久增长怒放空间。
AI Agent实质非“替代走动”，而是重塑流量进口与决议链路
通用型AI
Agent将权贵分流传统搜索/社媒，但在强处事/践约、强供应链的OTA场景中，公司护城河也曾走动撮合效力、供应链整合与践约保险才智。携程将AI流量进口视为新的分发渠谈，通过更深层的Agent-to-Agent走动连络，将外部AI流量高效导入；同期通过自研垂直Agent，基于多年千里淀的真确预订数据、偏好与高质地评价，在及时报价、安全支付与天下7×24处事等“临了一公里”措施中握续强化上风，中长久提高改换效力与处事溢价才智。
风险提醒
处事奢华不足预期、国内及外洋阛阓竞争加重、AI+文旅利用效力不足预期、监管打听轨则不足预期等风险。
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遭殃裁剪：史丽君
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