M6体育app官网 长安期货梁安迪：利多身分清爽短期郑糖偏强 但供应压力或规定反弹高度
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一、公共糖市中短期供需宽松边幅依旧，长久供应压力或减轻
2025/26榨季公共食糖产量加多，而铺张增长乏力，公共食糖商场供需边幅宽松。2025年11月国外糖业组织（ISO）预测，2024/25年度公共糖市供需缺口为292万吨，而2025/26年度公共糖市供应多余量为163万吨，食糖产量约为1.818亿吨，同比增幅3.2%；食糖铺张量约为1.801亿吨，同比增幅仅为0.6%。2025年11月询查机构Datagro预测，2025/26榨季公共糖市供应多余量料为100万吨。2026年2月询查机构StoneX发布申报预测，2025/26榨季公共糖市供应多余量为290万吨，该预测值较11月份下调了近80万吨。
糖价执续低位或导致2026/27榨季公共食糖产量下降，缓解供应压力，多家机构瞻望2026/27榨季公共糖市供应多余将收窄。Green Pool瞻望，2026/27榨季公共糖市供应多余量将降至15.6万吨，低于2025/26榨季的274万吨。Czarnikow瞻望，2026/27榨季公共食糖盈余将从上一榨季的830万吨大幅收窄至340万吨阁下。Covrig Analytics预测，2026/27年度公共糖市供应多余量为140万吨，低于2025/26年度的470万吨。
二、25/26榨季巴西产量高位，26/27榨季制糖比下调或规定增幅
本榨季巴西已干与收榨阶段，食糖产量处于高位。据巴西甘蔗协会数据，规定2026年2月1日，2025/26榨季巴西中南部地区甘蔗压榨量累计值为6.016亿吨，同比降幅为2.16%；糖产量累计值为4024.0177万吨，同比增幅为0.86%；制糖比累计值为50.74%，同比晋升2.6%。不外，跟着糖价下落以及酒精价钱飞腾，酒精折糖价逾越糖价导致制糖比下滑，规定2026年2月1日，巴西中南部地区制糖比为6.63%，较旧年同时下降16.94%。
低糖价会促使工场偏向坐蓐酒精，ag登录网址2026/27榨季制糖比可能低于上一榨季，从而规定巴西糖产量的增幅，2026/27榨季巴西糖产量或基本执平上一榨季。2026年2月Stonex瞻望，2026/27榨季巴西中南部甘蔗供应量加多，食糖产量善良增长，但将2026/27榨季巴西中南部地区食糖产量的预估值从4150万吨下调至4070万吨。Hedgepoint Global Markets瞻望，2026/27榨季巴西中南部地区糖产量较前一榨季执平为4050万吨。
三、2025/26榨季印度食糖产量预期下调，泰国坐蓐程度偏慢
由于场面条目利好和甘蔗拔擢面积彭胀，印度主要产糖邦甘蔗供应迷漫，2025/26榨季印度食糖产量同比大幅增长。说明印度糖业与生物动力制造商协会（ISMA）2月的最新预估，2025/26榨季印度净产糖量为2930万吨，较上榨季的2612万吨增长约12%，但低于此前预估的3095万吨，产量下调的主要原因是过量降雨导致甘蔗产量下降。出口方面，2025/26榨季印度食糖加多50万吨出口配额至200万吨，M6体育app官网然而国外糖价低迷规定出口积极性且印度糖产量不足预期，出口配额或难以完成。
泰国2025/26榨季存在增产预期，泰国糖业公司（Thai Sugar Millers Corp）瞻望，2025/26榨季泰国食糖产量同比增长5%至1050万吨。好意思国农业部预测2025/26榨季泰国食糖产量同比增长2%至1025万吨。然而泰国榨季出现蔓延，坐蓐程度偏慢，规定2月上半月食糖产量较旧年同时减少。
四、国内食糖供过于求，但供需基本面或边缘好转
2月26日柳州白砂糖现货升水05合约80元/吨，南宁现货升水05合约70元/吨，昆明现货贴水90元/吨，广西现货供应相较于预期偏紧。现时朔方甜菜糖已基本收榨，南边甘蔗糖正处于压榨岑岭，据钢联数据骄贵，本榨季规定2026年1月底，广西、云南、广东的累计糖产量分辩为402.9万吨，同比减少78.8万吨；98.41万吨，同比加多14.6万吨；34.44万吨，同比加多0.3万吨。1月广西累计糖产量同比减少是由于本榨季广西开榨本事较晚，不外广西1月单月糖产量已同比转增。国内食糖产量守护增产预期，据农业农村部发布的2026年2月中国农家具供需时事分析，瞻望2025/26榨季中国食糖产量为1170万吨，较上一榨季加多54万吨。压榨旺季访佛需求偏弱，国内白糖工业库存高企，据钢联数据骄贵，规定1月底中国白糖工业库存为419万吨，同比增长11.5%。不外，跟着卑劣企业复工带来刚需补库以及天气转暖稳健干与铺张旺季，或对需求存在支执。
五、论断
国外方面，巴西、印度和泰国等主产国出现利多身分，供应压力不足预期，或规定好意思国ICE原糖下方空间，但中短期公共糖市供需宽松边幅依旧，基本面难以支执糖价大幅飞腾。国内方面，糖价偏低下方存在资本支执，且供需基本面或边缘好转，访佛外盘飞腾启动，短期白糖期价或轰动偏强，然而供应压力仍存或压制白糖反弹高度。仅供参考。
{jz:field.toptypename/}长安期货 梁安迪
2026年2月27日
作家简介：梁安迪，长安期货分析师，投资询查从业文凭号：Z0021375。西北大学硕士，从业以来专注谈论农家具期货色种，具备较强的逻辑分析才能和塌实的经济表面基础，擅长从基本面信息和计策导向入部下手，纠合表面体系搭建品种分析框架，客不雅判断行情趋势，长久为多家实体企业提供作事。
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