M6体育app 海通外洋：保管百济神州“优于大市”评级 26年收入利润有望稳步擢升
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海通外洋发布研报称，保管百济神州（06160）“优于大市”评级，保管FY26/27营收预测64亿/71亿好意思元，稍许调遣FY26/27的归母净利润预测至6.1亿/10.4亿好意思元，该利用用现款流折现（DCF）模子及FY27-FY35的现款流进行估值。基于WACC
9%，永续增长率4.0%（均不变），对应绸缪价212.09港元。
{jz:field.toptypename/}海通外洋主要不雅点如下：
2025事迹快报
2025年百济神州杀青收入53.4亿好意思元（同比+40%），其中家具收入52.8亿好意思元，妥贴该行预测（52.7亿好意思元），略超此前惩处层交流的50-53亿好意思元。归母净利润2.9亿好意思元，杀后生度络续性业务扭亏。惩处层瞻望2026年公司将杀青收入62-64亿好意思元，M6体育app杀青GAAP绸缪利润7-8亿好意思元。
泽布替尼放量妥贴预期，好意思国市集增长苍劲
泽布替尼：全年杀青收入39.3亿好意思元（同比+49%）。其中，好意思国销售28亿好意思元（同比+45%），欧洲销售6.0亿好意思元（同比+66%），中国销售3.4亿好意思元（同比+33%）。4Q25泽布替尼杀青收入11.5亿好意思元（环比+10%，同比+38%）。
替雷利珠单抗：全年杀青收入7.4亿好意思元（同比+19%），4Q25杀青收入1.8亿好意思元（同比+18%）。
趋附家具中国销售：全年杀青收入6.2亿好意思元（同比+20%），主要收获于地舒单抗和贝林妥欧单抗的增长。
2026催化剂丰富
1H26百济神州重心催化剂包括：索托克拉用于R/RMCL在好意思国获批；泽布替尼用于1LMCL的三期进行期等分析；CDK4瞻望运转1LHR+ HER2-
BC的III期临床；BTKCDAC用于中重度自愿性荨麻疹1b期瞻望读出数据。
2H26百济神州重心催化剂包括：递交BTKCDAC基于2期临床R/RCLL适当症的加快批准恳求；运转索托克拉三药联用，用于2L+多发性骨髓瘤的III期临床；BGB-B2033（GPC3x41BB）瞻望运转用于胃肠说念癌的潜在注册性II期征询；BGB-45035（IRAK4
CDAC）：类风湿重要炎的I/II期数据瞻望读出
风险教唆
生意化不足预期风险；研发不足预期风险；行业策略风险；地缘政事不笃定性。
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